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為(wei)推動證(zheng)券(quan)期貨(huo)經(jing)營(ying)(ying)機構私(si)募(mu)資(zi)產(chan)(chan)管理(li)(li)業(ye)務(wu)規范(fan)健(jian)康發展(zhan)，促進統(tong)一資(zi)產(chan)(chan)管理(li)(li)產(chan)(chan)品(pin)監管標準(zhun)，有效防范(fan)金(jin)融風險(xian)，2018年(nian)10月22日(ri)，證(zheng)監會公布實施《證(zheng)券(quan)期貨(huo)經(jing)營(ying)(ying)機構私(si)募(mu)資(zi)產(chan)(chan)管理(li)(li)業(ye)務(wu)管理(li)(li)辦法》和《證(zheng)券(quan)期貨(huo)經(jing)營(ying)(ying)機構私(si)募(mu)資(zi)產(chan)(chan)管理(li)(li)計劃運作管理(li)(li)規定》（以(yi)下合稱《資(zi)管細則》）。證(zheng)監會相(xiang)關部門負責人就相(xiang)關問題回答了(le)記者提(ti)問。

一、問：《資管細則》公(gong)開征求意見及修(xiu)改的情況如(ru)何？

答(da)：《資(zi)管細(xi)則(ze)》于2018年7月20日至8月19日向社(she)會公開征(zheng)求(qiu)意見。征(zheng)求(qiu)意見過程中，金融機構、行(xing)業自(zi)律組(zu)織、專家學者和社(she)會公眾給予了廣(guang)泛關(guan)注。證監(jian)會對(dui)反(fan)饋(kui)意見逐條進行(xing)認(ren)真研究，充分吸收(shou)合理的建議，絕大多數意見已采納，并相應(ying)修(xiu)改完(wan)善了《資(zi)管細(xi)則(ze)》。主要修(xiu)改內容包括(kuo)：

一是(shi)適度放寬私(si)募(mu)資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)業務的展(zhan)業條件，包(bao)括降低投資(zi)(zi)(zi)經理(li)(li)、投研人員數量要(yao)求(qiu)等。二是(shi)允(yun)許資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)計劃(hua)完(wan)成(cheng)備(bei)案(an)前開展(zhan)現金管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)，提升資(zi)(zi)(zi)金使(shi)用效率。三是(shi)優化(hua)組合投資(zi)(zi)(zi)原則、完(wan)善(shan)非(fei)標債(zhai)權(quan)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)投資(zi)(zi)(zi)限額管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)要(yao)求(qiu)。四是(shi)考慮私(si)募(mu)股權(quan)投資(zi)(zi)(zi)（PE）業務特殊性(xing)(xing)，在初始募(mu)集期(qi)、建倉(cang)期(qi)、委托(tuo)資(zi)(zi)(zi)金投入(ru)期(qi)限等方面，給(gei)予一定靈活性(xing)(xing)。五是(shi)允(yun)許商業銀行(xing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機構、保險資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機構等擔任資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)計劃(hua)的投資(zi)(zi)(zi)顧問(wen)，推動平等準(zhun)入(ru)。此外，還(huan)完(wan)善(shan)了部分操作性(xing)(xing)安排，如(ru)明確賬戶名稱、增(zeng)加份(fen)額轉讓規則等。

二、問：制定出(chu)臺《資(zi)管細則》的背景是什么？

答：近年來，證券(quan)期貨(huo)(huo)經(jing)營機(ji)(ji)構(gou)私募資(zi)管(guan)業務(wu)(wu)發(fa)展較快。現有絕大多數證券(quan)期貨(huo)(huo)經(jing)營機(ji)(ji)構(gou)私募資(zi)管(guan)業務(wu)(wu)運(yun)營情況總體良好(hao)，產品(pin)投(tou)資(zi)運(yun)作較為規范(fan)，對于滿足(zu)居民和企業投(tou)融資(zi)需求，改(gai)善社(she)會融資(zi)結構(gou)，發(fa)揮了重要的積極作用。但隨著(zhu)市場(chang)快速(su)發(fa)展和內外部環境變(bian)化，也有個別機(ji)(ji)構(gou)出現偏離資(zi)管(guan)業務(wu)(wu)本源，主(zhu)動管(guan)理不足(zu)，風(feng)險控(kong)制薄弱(ruo)等問題。為此，2016年以來，證監會持(chi)續完善私募資(zi)產管(guan)理業務(wu)(wu)監管(guan)規則，督(du)促證券(quan)期貨(huo)(huo)經(jing)營機(ji)(ji)構(gou)落實合規風(feng)控(kong)主(zhu)體責任。

2018年4月27日，人民(min)銀行牽(qian)頭制定(ding)的《關于規范(fan)(fan)金融機構(gou)(gou)資(zi)產管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理業務的指(zhi)導(dao)意見(jian)(jian)》（以(yi)下簡稱《指(zhi)導(dao)意見(jian)(jian)》）發(fa)布(bu)(bu)實(shi)施(shi)。證(zheng)監會此(ci)次(ci)發(fa)布(bu)(bu)實(shi)施(shi)《資(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)細則》，既是落實(shi)《指(zhi)導(dao)意見(jian)(jian)》的重(zhong)要舉措，也是2016年以(yi)來證(zheng)監會加強證(zheng)券期(qi)貨(huo)(huo)(huo)經營機構(gou)(gou)私(si)募(mu)資(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)業務監管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)政策的延續(xu)。《資(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)細則》與《指(zhi)導(dao)意見(jian)(jian)》保持高度一(yi)致，部分監管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)指(zhi)標較(jiao)現行監管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)規定(ding)略有放寬。總體看，有利于實(shi)現證(zheng)券期(qi)貨(huo)(huo)(huo)經營機構(gou)(gou)存量資(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)業務平(ping)穩過渡(du)，進(jin)一(yi)步提升證(zheng)券期(qi)貨(huo)(huo)(huo)經營機構(gou)(gou)私(si)募(mu)資(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)業務的合規管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理和(he)風險(xian)控(kong)制水平(ping)，切(qie)實(shi)保護投(tou)資(zi)者(zhe)合法權(quan)益，防范(fan)(fan)系統性風險(xian)。

三、問：《資管細則(ze)》制(zhi)定的基本原則(ze)是什么？

答：《資管細(xi)則》起草遵循以下四個基本(ben)原則：

一是統(tong)一監管(guan)(guan)(guan)規(gui)則(ze)，促進公(gong)平競爭。一方(fang)面，統(tong)一證券公(gong)司、基金管(guan)(guan)(guan)理(li)公(gong)司、期貨公(gong)司及其子公(gong)司等(deng)各類證券期貨經營機構私募(mu)資管(guan)(guan)(guan)業(ye)務(wu)監管(guan)(guan)(guan)規(gui)則(ze)，消除監管(guan)(guan)(guan)套利。另一方(fang)面，對標《指導(dao)意見》，并與其他金融(rong)監管(guan)(guan)(guan)機構有關資管(guan)(guan)(guan)業(ye)務(wu)監管(guan)(guan)(guan)規(gui)則(ze)保(bao)持(chi)銜接一致。

二是立足有(you)效(xiao)整合，堅持問題導向。原則(ze)上不對現有(you)監管體(ti)制和(he)(he)規則(ze)作(zuo)大的改(gai)動，總結近年來私募資管業(ye)務突出問題和(he)(he)監管經驗，重點在加(jia)強風險防(fang)(fang)控、規制關聯交易(yi)、防(fang)(fang)范利益輸送、壓實經營機(ji)構(gou)主體(ti)責(ze)任等方面(mian)，完善制度體(ti)系。

三是細化指(zhi)(zhi)標(biao)(biao)(biao)流程，提(ti)高可操作性(xing)。按照《指(zhi)(zhi)導意見》的要(yao)求，《資管(guan)(guan)細則》進一步明確了資管(guan)(guan)產品的投資者適(shi)當性(xing)管(guan)(guan)理、非(fei)標(biao)(biao)(biao)債權(quan)類資產投資的限額管(guan)(guan)理、流動性(xing)指(zhi)(zhi)標(biao)(biao)(biao)管(guan)(guan)理、信息(xi)披(pi)露等具體指(zhi)(zhi)標(biao)(biao)(biao)和監管(guan)(guan)要(yao)求，簡便(bian)可行。

四(si)是增加規則前瞻性，確(que)保平穩過(guo)渡。在(zai)(zai)統一(yi)設(she)置(zhi)各項制度、指(zhi)標的(de)(de)同(tong)時，充分(fen)考慮不(bu)同(tong)產(chan)品的(de)(de)風險(xian)特征、投資者結構、投資組(zu)合等特殊性，在(zai)(zai)有效防控風險(xian)前提(ti)下，作出必要的(de)(de)例外安排(pai)，賦予規則一(yi)定的(de)(de)彈性。

四、問(wen)：《資管細則》的(de)適(shi)用范圍是什么？

答(da)：《資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)細則》適用于證(zheng)(zheng)券(quan)期貨(huo)經營機構(gou)，即證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)、基(ji)金管(guan)(guan)(guan)(guan)理公司(si)、期貨(huo)公司(si)及前述機構(gou)依(yi)法設立的(de)子公司(si)開展(zhan)的(de)私(si)(si)募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)業務，包括投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)于上(shang)市(shi)公司(si)股票、債券(quan)等(deng)標(biao)準化資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)私(si)(si)募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)業務，也包括投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)于未上(shang)市(shi)企(qi)業股權等(deng)非標(biao)準化資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)私(si)(si)募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)業務。證(zheng)(zheng)券(quan)期貨(huo)經營機構(gou)設立特定(ding)目的(de)公司(si)或者(zhe)合(he)(he)伙企(qi)業從事私(si)(si)募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)業務的(de)，參照適用《資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)細則》。此外(wai)，考慮到證(zheng)(zheng)監(jian)會對于證(zheng)(zheng)券(quan)期貨(huo)經營機構(gou)開展(zhan)合(he)(he)格境(jing)內機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)境(jing)外(wai)證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)理業務（以下簡(jian)稱QDII業務）已有(you)專門(men)規(gui)(gui)定(ding)，證(zheng)(zheng)券(quan)期貨(huo)經營機構(gou)主要根據現行監(jian)管(guan)(guan)(guan)(guan)規(gui)(gui)定(ding)開展(zhan)QDII業務，《資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)(guan)細則》的(de)實施不(bu)對現有(you)QDII業務模式(shi)產(chan)生影響。

五(wu)、問：《資(zi)管細則(ze)》明確各類私募資(zi)管產品依據信托法(fa)律關(guan)系(xi)設立，具體有哪(na)些規定？

答：《資(zi)管(guan)細則》依法明(ming)確各類私募資(zi)管(guan)產(chan)(chan)品均依據信托法律(lv)關(guan)系(xi)設(she)立，包(bao)括以(yi)下三方面規(gui)定：一是(shi)明(ming)確資(zi)管(guan)計劃財產(chan)(chan)獨立，獨立于管(guan)理(li)(li)人、托管(guan)人的(de)固(gu)有財產(chan)(chan)。二是(shi)規(gui)定“賣者盡責(ze)、買者自(zi)負”，經營(ying)機構(gou)勤勉盡責(ze)，堅持客戶(hu)(hu)利益至(zhi)上，明(ming)確經營(ying)機構(gou)應履行的(de)各項主動管(guan)理(li)(li)職(zhi)責(ze)。三是(shi)在(zai)資(zi)產(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)計劃證(zheng)券(quan)賬戶(hu)(hu)、期貨賬戶(hu)(hu)名稱，以(yi)及資(zi)管(guan)計劃所持證(zheng)券(quan)的(de)權(quan)利行使等方面，進一步(bu)明(ming)確其區別于投資(zi)者所有的(de)證(zheng)券(quan)的(de)相關(guan)要(yao)求，落實信托法律(lv)關(guan)系(xi)。

為推動平(ping)穩過渡(du)，對存量定向資產管理計劃投資于(yu)上市(shi)公司股票、掛牌公司股票，其所持證券的(de)所有(you)權歸屬、權利行使、信息披露以及(ji)證券賬(zhang)戶名稱等不符(fu)合《資管細則》的(de)，允許其到期了(le)結(jie)，但(dan)最晚(wan)應當在2023年12月31日前完(wan)成規(gui)范(fan)，并要求在規(gui)范(fan)過程中，按規(gui)定充(chong)分(fen)做好信息披露，避免市(shi)場誤讀。

六、問：《資管細則(ze)》在加強投(tou)資者保(bao)護方面主要(yao)有哪些(xie)規定(ding)？

答：證監(jian)會高度重視投資者(zhe)特別是中(zhong)小(xiao)投資者(zhe)保(bao)護(hu)工(gong)作，《資管細(xi)則(ze)》在募(mu)集銷售、信(xin)息披露(lu)、投資運作等環節(jie)，進一步強化(hua)了對投資者(zhe)合法權益的保(bao)護(hu)。

一是加強投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)適當性(xing)管理。明確證(zheng)券期貨經營機構應當切實履(lv)行(xing)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)適當性(xing)管理義務，“向(xiang)上穿(chuan)透最終資(zi)(zi)(zi)金來源，向(xiang)下穿(chuan)透最終資(zi)(zi)(zi)金投(tou)向(xiang)”，采用(yong)必要手段(duan)對(dui)合格(ge)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)身份(fen)進(jin)行(xing)核查驗證(zheng)；遵(zun)循風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)匹配原則，禁止(zhi)向(xiang)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)識別(bie)能力和風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)承受能力低于產(chan)品(pin)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)等級的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)銷售資(zi)(zi)(zi)產(chan)管理計劃；區分(fen)不同類別(bie)產(chan)品(pin)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)特征，將投(tou)資(zi)(zi)(zi)于非標準(zhun)化資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)資(zi)(zi)(zi)管計劃的(de)最低投(tou)資(zi)(zi)(zi)金額限定于100萬元。

需(xu)要說明的(de)是，考慮(lv)到公(gong)(gong)募(mu)產(chan)品(pin)投(tou)資者人(ren)數眾多、變(bian)動(dong)頻繁，從監管目的(de)及操作可(ke)行性出發，證(zheng)券期貨經營機構設立的(de)資管計劃(hua)，若其委托資金(jin)來源于公(gong)(gong)募(mu)產(chan)品(pin)，僅需(xu)識(shi)別至公(gong)(gong)募(mu)產(chan)品(pin)，無需(xu)向(xiang)上(shang)識(shi)別最終(zhong)投(tou)資者。

二(er)是做實做細(xi)(xi)信(xin)息披(pi)露(lu)。系統梳理(li)證券期貨經營(ying)機構應(ying)當(dang)(dang)提(ti)供的(de)信(xin)息披(pi)露(lu)文件，細(xi)(xi)化計劃說明(ming)書、風險揭示書、資產(chan)(chan)管理(li)計劃季度報(bao)告(gao)和年度報(bao)告(gao)編制要(yao)求，要(yao)求向(xiang)投資者揭示產(chan)(chan)品投向(xiang)及持續運作情況；提(ti)升資管計劃凈(jing)值等重要(yao)信(xin)息的(de)披(pi)露(lu)頻(pin)率；要(yao)求設置專門(men)部門(men)或者專崗(gang)負責信(xin)息披(pi)露(lu)工作；針對信(xin)息披(pi)露(lu)的(de)突(tu)出(chu)問題，禁止(zhi)以任何方式承(cheng)諾保本、保收益或限定損(sun)失(shi)，明(ming)確分級資管計劃應(ying)當(dang)(dang)披(pi)露(lu)各類別(bie)份額凈(jing)值。

三是進一步規范(fan)投資(zi)運(yun)作。針對私(si)募(mu)資(zi)管業務投資(zi)運(yun)作中損害投資(zi)者利(li)益的(de)(de)突出(chu)問題(ti)，予以針對性(xing)規制。包括合同(tong)(tong)變更、關聯(lian)交易等(deng)(deng)事項(xiang)須事先征得投資(zi)者同(tong)(tong)意；明確資(zi)管計劃(hua)費用列支要(yao)求，資(zi)管計劃(hua)成(cheng)立前發生(sheng)(sheng)的(de)(de)費用，以及(ji)存續(xu)期間(jian)發生(sheng)(sheng)的(de)(de)與募(mu)集有關的(de)(de)費用，不(bu)得在(zai)計劃(hua)資(zi)產(chan)中列支；規范(fan)業績報酬提(ti)(ti)取，限(xian)定提(ti)(ti)取頻率和(he)提(ti)(ti)取比(bi)例等(deng)(deng)。

七、問：《資(zi)管(guan)細則》從(cong)哪些(xie)方面(mian)，進(jin)一步健全了私募資(zi)管(guan)業務的投資(zi)運作(zuo)制度體(ti)系？

答：《資(zi)管(guan)細則》適度借鑒公(gong)募基(ji)金“組(zu)合投(tou)資(zi)、強制托管(guan)、充(chong)分(fen)披露、獨立(li)運作”的成熟經(jing)驗，并結合私募資(zi)管(guan)業務特點，從以(yi)下(xia)方面，進一步完(wan)善(shan)投(tou)資(zi)運作制度體系。

一是組合(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。《資(zi)(zi)(zi)(zi)管細(xi)則》統一要求(qiu)證(zheng)券期貨經(jing)營(ying)機構(gou)集合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)管計劃(hua)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，應當采(cai)用(yong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產組合(he)的(de)方式，并(bing)設定(ding)(ding)了“雙(shuang)25%”的(de)比例限制(zhi)。同時，考慮投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)風險承受能力，并(bing)為業(ye)務(wu)開展保留必要靈(ling)活性(xing)，規定(ding)(ding)全部投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)均為專(zhuan)業(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)且單(dan)個投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)金額不(bu)低于1000萬元的(de)封閉式集合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)管計劃(hua)等不(bu)受前述規定(ding)(ding)限制(zhi)。

二是強(qiang)(qiang)制(zhi)托(tuo)管(guan)。原(yuan)則規(gui)定了強(qiang)(qiang)制(zhi)獨立(li)托(tuo)管(guan)的要求(qiu)，并(bing)考慮到單(dan)一資(zi)(zi)管(guan)計劃的特征，允許(xu)委托(tuo)人與(yu)管(guan)理(li)人約定不(bu)作獨立(li)托(tuo)管(guan)，但要雙方合(he)意并(bing)且充分風險揭示。同(tong)時，對(dui)于(yu)投資(zi)(zi)于(yu)非(fei)標資(zi)(zi)產的資(zi)(zi)管(guan)計劃，要求(qiu)資(zi)(zi)管(guan)合(he)同(tong)必須事(shi)先準確、合(he)理(li)約定托(tuo)管(guan)人的職責邊界、托(tuo)管(guan)人與(yu)管(guan)理(li)人的權利義(yi)務，向投資(zi)(zi)者充分揭示風險。

三是(shi)獨立(li)運作。嚴格落實《指(zhi)(zhi)導(dao)意見》“去(qu)通(tong)道”要求(qiu)(qiu)，要求(qiu)(qiu)證(zheng)券期貨經營(ying)機構應審慎經營(ying)，制(zhi)定科(ke)學合(he)理(li)的(de)投資策略和(he)風險(xian)管(guan)理(li)制(zhi)度，有效防范和(he)控制(zhi)風險(xian)。禁(jin)止(zhi)證(zheng)券期貨經營(ying)機構提供(gong)規(gui)避監管(guan)要求(qiu)(qiu)的(de)通(tong)道服務，禁(jin)止(zhi)證(zheng)券期貨經營(ying)機構通(tong)過合(he)同約定讓(rang)渡管(guan)理(li)職責，禁(jin)止(zhi)管(guan)理(li)人(ren)按照委托人(ren)或其指(zhi)(zhi)定第三方的(de)指(zhi)(zhi)令或者建(jian)議進行投資決策。

八、問(wen)：《資(zi)管細則》在規制私(si)募資(zi)管業務重點風險方(fang)面，有哪些具體規定？

答(da)：總(zong)結近幾(ji)年監管經(jing)驗(yan)，《資管細則》對流動(dong)性風險和(he)關聯交易進行了重(zhong)點(dian)規(gui)制。

流動性風(feng)險(xian)防控方面，一(yi)是(shi)強調期限匹配，并明確(que)具體要求。二是(shi)考慮私(si)募特征，限制(zhi)產(chan)品開放(fang)頻率，規范高頻開放(fang)產(chan)品投資(zi)運作(zuo)。三是(shi)要求集合(he)資(zi)管計(ji)劃開放(fang)退(tui)出期內，保持10%的高流動性資(zi)產(chan)。四是(shi)規定(ding)流動性風(feng)險(xian)管理工具。包括延(yan)期辦理巨額退(tui)出申(shen)請(qing)、暫停(ting)接受(shou)退(tui)出申(shen)請(qing)、收取短期贖回費(fei)等。

關(guan)(guan)聯(lian)交易規制方(fang)(fang)面，一是(shi)(shi)明確(que)基本原則。關(guan)(guan)聯(lian)交易應(ying)事先(xian)取得全部投(tou)(tou)資者同(tong)意，事后(hou)告知投(tou)(tou)資者和(he)托(tuo)管(guan)人，并嚴(yan)格履行(xing)(xing)報告義(yi)務。二是(shi)(shi)禁止將集合計劃(hua)資產(chan)(chan)投(tou)(tou)向管(guan)理人、托(tuo)管(guan)人及前(qian)述機構的(de)關(guan)(guan)聯(lian)方(fang)(fang)的(de)非標準化資產(chan)(chan)。三是(shi)(shi)禁止利(li)用分(fen)級產(chan)(chan)品為(wei)劣(lie)后(hou)級委托(tuo)人及其關(guan)(guan)聯(lian)方(fang)(fang)提供融資。四是(shi)(shi)關(guan)(guan)聯(lian)方(fang)(fang)參(can)與資管(guan)計劃(hua)的(de)，證(zheng)券期貨經(jing)營機構應(ying)當(dang)履行(xing)(xing)披露和(he)報告義(yi)務，并監控(kong)資管(guan)計劃(hua)賬戶。

九、問：《資(zi)管(guan)細則》如何對資(zi)管(guan)計劃(hua)投資(zi)非標準(zhun)化(hua)資(zi)產進行規(gui)范(fan)？

答：《資(zi)(zi)(zi)管(guan)細則》從以(yi)(yi)下四(si)方(fang)面，對資(zi)(zi)(zi)管(guan)計(ji)劃投(tou)資(zi)(zi)(zi)非標(biao)(biao)準化資(zi)(zi)(zi)產進行了系統規(gui)范：一(yi)是(shi)(shi)以(yi)(yi)是(shi)(shi)否具備公允價值和較高(gao)流(liu)動(dong)性等為標(biao)(biao)準，明(ming)確非標(biao)(biao)債權(quan)(quan)類資(zi)(zi)(zi)產根(gen)據《指(zhi)導意(yi)見》的(de)規(gui)定(ding)(ding)進行認(ren)定(ding)(ding)。二是(shi)(shi)為規(gui)制因隨意(yi)創設各類收（受）益權(quan)(quan)而導致資(zi)(zi)(zi)產虛假無效(xiao)、“一(yi)物(wu)多賣”等風險(xian)，明(ming)確資(zi)(zi)(zi)管(guan)計(ji)劃投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)非標(biao)(biao)準化資(zi)(zi)(zi)產的(de)“資(zi)(zi)(zi)質”要求，包括合(he)法、真實、有(you)效(xiao)、可(ke)特定(ding)(ding)化等。三是(shi)(shi)落實《指(zhi)導意(yi)見》要求，參照商業(ye)銀行理財(cai)業(ye)務監管(guan)規(gui)則，規(gui)定(ding)(ding)同(tong)一(yi)證(zheng)券(quan)期貨(huo)(huo)經營(ying)(ying)機(ji)(ji)構管(guan)理的(de)全部資(zi)(zi)(zi)管(guan)計(ji)劃投(tou)資(zi)(zi)(zi)非標(biao)(biao)債權(quan)(quan)類資(zi)(zi)(zi)產的(de)資(zi)(zi)(zi)金，不得超過全部資(zi)(zi)(zi)管(guan)計(ji)劃凈資(zi)(zi)(zi)產的(de)35%，并(bing)允許按照母子(zi)公司整(zheng)體私(si)募資(zi)(zi)(zi)管(guan)業(ye)務的(de)合(he)并(bing)口徑計(ji)算。同(tong)時，為避免影響(xiang)證(zheng)券(quan)期貨(huo)(huo)經營(ying)(ying)機(ji)(ji)構新(xin)開展業(ye)務，允許前(qian)述指(zhi)標(biao)(biao)達標(biao)(biao)前(qian)，可(ke)以(yi)(yi)新(xin)增(zeng)非標(biao)(biao)債權(quan)(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，過渡期結束(shu)前(qian)應當達標(biao)(biao)。四(si)是(shi)(shi)要求證(zheng)券(quan)期貨(huo)(huo)經營(ying)(ying)機(ji)(ji)構建立(li)專(zhuan)門的(de)質量(liang)控制制度，并(bing)設置(zhi)專(zhuan)崗負責投(tou)后管(guan)理、信息(xi)披(pi)露(lu)等事宜(yi)，動(dong)態監測風險(xian)。

十、問：《資管(guan)細則》在強化證券期(qi)貨(huo)經營機(ji)構內部合規(gui)(gui)風控管(guan)理方面，有哪些(xie)規(gui)(gui)定？

答：《資(zi)(zi)管細則》專設(she)一(yi)章(zhang)，系統規定(ding)證券(quan)期貨經營(ying)機構(gou)開展私(si)募資(zi)(zi)產(chan)管理業務(wu)的風(feng)險管理與(yu)內部控制機制要求。其中，特別強調了五(wu)方面要求：一(yi)是(shi)(shi)獨立(li)運作(zuo)，要求私(si)募資(zi)(zi)管業務(wu)與(yu)公(gong)司其他業務(wu)有效隔離。二是(shi)(shi)強化公(gong)平交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，加強異常交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)監測監控。三是(shi)(shi)完善風(feng)險控制與(yu)應(ying)急(ji)處置機制。證券(quan)期貨經營(ying)機構(gou)應(ying)建立(li)、維護投(tou)資(zi)(zi)對(dui)象與(yu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手備選庫，實施交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)額度管理，設(she)定(ding)專崗跟蹤非標(biao)投(tou)資(zi)(zi)項目，制定(ding)風(feng)險應(ying)急(ji)預案。四是(shi)(shi)加強人員管理。借鑒近(jin)兩(liang)年(nian)來我會發布的投(tou)行、債券(quan)等業務(wu)監管規則，建立(li)收(shou)入遞延(yan)支付(fu)等制度。五(wu)是(shi)(shi)加強內部檢查、定(ding)期壓(ya)力測試，并明確責任(ren)追究機制。

十一、問：《資管細(xi)則》關于過渡期有何安排？

答：《資管細則(ze)》過渡期要求與(yu)《指導意見》保持一致(zhi)，過渡期自《資管細則(ze)》發布實施之日起至2020年12月31日，同(tong)時(shi)立(li)足(zu)當前市場運行(xing)特點，作了“新老(lao)劃斷(duan)”的柔性(xing)安排。

過渡期內，在(zai)有序(xu)壓縮(suo)存(cun)量(liang)尚不(bu)符合《資管細則(ze)》規(gui)定的(de)產品整(zheng)(zheng)體規(gui)模(mo)的(de)前提下，允(yun)許存(cun)量(liang)尚不(bu)符合《資管細則(ze)》規(gui)定的(de)產品滾(gun)動續作，且不(bu)統(tong)一限定整(zheng)(zheng)改(gai)進度，允(yun)許機(ji)(ji)構(gou)結合自身情(qing)況有序(xu)規(gui)范，逐步消化，實(shi)現新舊規(gui)則(ze)的(de)平穩、有序(xu)銜接(jie)。證監會負責監督指導各證券期貨(huo)經營機(ji)(ji)構(gou)實(shi)施整(zheng)(zheng)改(gai)計劃，對于提前完成(cheng)的(de)經營機(ji)(ji)構(gou)，給與適當監管激勵。

過(guo)渡期(qi)結束(shu)后，對于確因特殊(shu)原因難以規范的存(cun)量非標(biao)準化債權類(lei)資產，以及未(wei)到期(qi)的存(cun)量非標(biao)準化股權類(lei)資產，經證(zheng)監會同意，采取適當安排妥善處理。