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cciia.org.cn　 2021-1-15 9:16:27　 法治日(ri)報——法制網(wang)

□ 法(fa)治日報全媒體(ti)記者 周(zhou)芬棉

為(wei)提(ti)升行業規(gui)范(fan)發展水平,保護投資(zi)者及相關當事人合法權益,證監會日(ri)前(qian)發布《關于(yu)加強私募投資(zi)基金(jin)監管(guan)的若干(gan)規(gui)定(ding)》(以(yi)下簡稱《規(gui)定(ding)》),直指私募基金(jin)行業出(chu)現的各種亂象。《規(gui)定(ding)》于(yu)2020年12月30日(ri)起施(shi)行。

繼(ji)證券投資基(ji)金(jin)法(fa)(fa)(以下簡稱基(ji)金(jin)法(fa)(fa))、《私(si)募投資基(ji)金(jin)監督管(guan)理暫(zan)(zan)行辦(ban)法(fa)(fa)》(以下簡稱《暫(zan)(zan)行辦(ban)法(fa)(fa)》)等法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規之后(hou),《規定》結合(he)現實情況(kuang)作(zuo)了進一(yi)步細(xi)化,意義(yi)重大(da)。

發展與亂象并存

據(ju)證監(jian)會有關負責(ze)人介紹,自2013年私募(mu)基金(jin)納入證監(jian)會監(jian)管以來(lai),私募(mu)基金(jin)行業取得快速(su)發(fa)展,在促進(jin)社會資(zi)(zi)本(ben)形成(cheng)、提高(gao)直接融資(zi)(zi)比重、推動科技(ji)創新、優(you)化(hua)資(zi)(zi)本(ben)市場投資(zi)(zi)者結構、服務實體(ti)經濟發(fa)展等多方面發(fa)揮著(zhu)重要作用。

截(jie)至2020年(nian)底,在證券投(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金業(ye)(ye)(ye)(ye)協會登記(ji)的私募基(ji)(ji)金管理(li)人有2.46萬(wan)(wan)家,已備(bei)案的私募基(ji)(ji)金9.68萬(wan)(wan)只(zhi),管理(li)規模(mo)15.97萬(wan)(wan)億元。截(jie)至2020年(nian)三(san)季度,私募股(gu)(gu)權基(ji)(ji)金、創業(ye)(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金累計投(tou)資(zi)(zi)于境內未上市未掛牌企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)股(gu)(gu)權、新(xin)三(san)板企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)股(gu)(gu)權和再融(rong)資(zi)(zi)項目數(shu)量(liang)達13.2萬(wan)(wan)個,為(wei)實體(ti)經(jing)濟形成股(gu)(gu)權資(zi)(zi)本金7.88萬(wan)(wan)億元。

私募基金行(xing)(xing)業在快速發展的(de)同時(shi),各種亂象并存。這(zhe)些違(wei)(wei)法(fa)違(wei)(wei)規現(xian)象包括(kuo):公開或變相公開募集(ji)資金、以(yi)(yi)多人(ren)集(ji)合(he)(he)等(deng)方式規避合(he)(he)格投資者(zhe)要求、不履(lv)行(xing)(xing)登記備案義務違(wei)(wei)法(fa)展業、錯綜復(fu)雜的(de)集(ji)團化運作、違(wei)(wei)法(fa)進行(xing)(xing)資金池運作、利(li)益輸送以(yi)(yi)及自融自擔等(deng)等(deng),甚(shen)至出現(xian)侵占(zhan)、挪(nuo)用基金財產(chan)、非法(fa)集(ji)資等(deng)嚴(yan)重侵害投資者(zhe)利(li)益的(de)違(wei)(wei)法(fa)違(wei)(wei)規行(xing)(xing)為。近年來,以(yi)(yi)阜(fu)興系、金誠(cheng)系等(deng)為代(dai)表的(de)典型風險事件對行(xing)(xing)業聲譽(yu)和良性(xing)生(sheng)態產(chan)生(sheng)重大負面影響。

讓(rang)私募行業(ye)真正(zheng)回歸“私募”和“投資”本源,成為業(ye)內(nei)一致的(de)呼聲(sheng)。

募集對象有限制

基金(jin)法明確,證券投資基金(jin)分為(wei)公開(kai)募集和非公開(kai)募集。后者即為(wei)私募,只能向合格投資者募集。

何為(wei)(wei)合格投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)?西北政法(fa)大學(xue)經濟法(fa)學(xue)院教授(shou)強(qiang)力說,合格投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)有(you)個人和(he)單(dan)位(wei)之分(fen)。合格投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)應具(ju)有(you)一定(ding)的投資(zi)(zi)(zi)經驗(yan)和(he)風(feng)險承受能力,投資(zi)(zi)(zi)于單(dan)只(zhi)私募基金(jin)的金(jin)額(e)至少100萬(wan)元(yuan)(yuan)。作(zuo)為(wei)(wei)單(dan)位(wei),還(huan)要(yao)求必須有(you)凈資(zi)(zi)(zi)產(chan)不低(di)(di)于1000萬(wan)元(yuan)(yuan);作(zuo)為(wei)(wei)自(zi)然人,其(qi)金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)應不低(di)(di)于300萬(wan)元(yuan)(yuan)或者(zhe)最近3年個人年均收(shou)入不低(di)(di)于50萬(wan)元(yuan)(yuan)。這些(xie)金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)包(bao)括銀行存款、股(gu)票、債券(quan)、基金(jin)份額(e)、資(zi)(zi)(zi)產(chan)管理(li)計劃(hua)、銀行理(li)財產(chan)品(pin)、信托計劃(hua)、保險產(chan)品(pin)、期(qi)貨權益等。

據投融資(zi)(zi)專(zhuan)家、中(zhong)銀律師事(shi)務所(suo)律師阮萬錦(jin)介紹(shao),私募(mu)基(ji)金在(zai)銷售(shou)中(zhong),經(jing)常出現(xian)(xian)多人聚合而(er)(er)成(cheng)一(yi)份的(de)現(xian)(xian)象。而(er)(er)這是很典型的(de)違法行為(wei)。根(gen)據《規定》第六條第一(yi)款規定,私募(mu)基(ji)金募(mu)集過程(cheng)中(zhong)不得(de)直(zhi)接(jie)或(huo)者(zhe)間接(jie)為(wei)投資(zi)(zi)者(zhe)提供(gong)多人拼(pin)湊、資(zi)(zi)金借貸等(deng)滿足合格(ge)投資(zi)(zi)者(zhe)要(yao)求(qiu)(qiu)的(de)便利。銷售(shou)中(zhong)出現(xian)(xian)多人聚合而(er)(er)成(cheng)一(yi)份的(de)現(xian)(xian)象,根(gen)源在(zai)于一(yi)些個人達不到合格(ge)投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)門檻要(yao)求(qiu)(qiu),選擇退而(er)(er)求(qiu)(qiu)其次與他人“合伙(huo)”投資(zi)(zi),規避合格(ge)投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)要(yao)求(qiu)(qiu)。私募(mu)基(ji)金只能向合格(ge)投資(zi)(zi)者(zhe)募(mu)集,屬于基(ji)金法中(zhong)的(de)強(qiang)制性規定,對(dui)其不能違反也不能規避。

阮萬錦說(shuo),為杜絕規避,《暫行辦法(fa)》亦曾(ceng)有明確規定:以合伙企業、契約等非法(fa)人形(xing)式(shi),通過(guo)匯集(ji)多數(shu)投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)的資金直接或者(zhe)(zhe)間接投(tou)(tou)資于私募基金的,私募基金管理人或者(zhe)(zhe)私募基金銷售(shou)機(ji)構應當穿透核查最終投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)是否(fou)為合格投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe),并(bing)合并(bing)計算投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)人數(shu)。

與此相關(guan)的是合(he)格(ge)投資者(zhe)數(shu)(shu)量(liang)的問題。強力說,單只私(si)(si)募(mu)產品的合(he)格(ge)投資者(zhe)有(you)(you)數(shu)(shu)量(liang)限制。依《暫(zan)行辦(ban)法(fa)(fa)》規(gui)(gui)(gui)定,單只私(si)(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)的投資者(zhe)人數(shu)(shu)累計不(bu)得(de)超過(guo)基(ji)金(jin)(jin)法(fa)(fa)、公司(si)法(fa)(fa)、合(he)伙企(qi)業法(fa)(fa)等法(fa)(fa)律規(gui)(gui)(gui)定的特定數(shu)(shu)量(liang)。按(an)基(ji)金(jin)(jin)法(fa)(fa)規(gui)(gui)(gui)定,合(he)格(ge)投資者(zhe)不(bu)超過(guo)200個(ge)。按(an)公司(si)法(fa)(fa)規(gui)(gui)(gui)定,有(you)(you)限責任(ren)公司(si)最多是50人,股份公司(si)不(bu)超過(guo)200人,合(he)伙企(qi)業不(bu)得(de)超過(guo)200個(ge)人。私(si)(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)管理人不(bu)得(de)以各種理由逃(tao)避法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)(gui)(gui)關(guan)于合(he)格(ge)投資者(zhe)數(shu)(shu)量(liang)限制的規(gui)(gui)(gui)定。

不登記備案頻發

現實中普遍(bian)存在的另一種違規現象是(shi)(shi)不登(deng)記(ji)不備(bei)案(an)。強力說,要求基(ji)金(jin)管理(li)人登(deng)記(ji)、私募基(ji)金(jin)備(bei)案(an)是(shi)(shi)基(ji)金(jin)法明確規定(ding)的法定(ding)行為(wei)。證(zheng)券投資基(ji)金(jin)業協(xie)會(hui),作為(wei)法定(ding)自律組織,從事具體的登(deng)記(ji)備(bei)案(an)管理(li),是(shi)(shi)經過法定(ding)授(shou)權(quan)的。

阮萬錦(jin)說,根據《規定(ding)》第二(er)(er)條第二(er)(er)款,私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)(li)(li)人(ren)在(zai)初(chu)次開展(zhan)資(zi)金(jin)(jin)(jin)募(mu)集、基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)(li)(li)等私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業務(wu)活動前(qian),應當按照規定(ding)在(zai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業協(xie)會完(wan)成登(deng)(deng)記。可見,私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)(li)(li)人(ren)適用的(de)是(shi)登(deng)(deng)記制,未經事先登(deng)(deng)記的(de),不允許開展(zhan)業務(wu)。

根據(ju)《規定》第(di)六條第(di)三款,私(si)(si)(si)募基(ji)金(jin)募集完(wan)畢,私(si)(si)(si)募基(ji)金(jin)管(guan)理人應(ying)當(dang)按(an)照規定到(dao)基(ji)金(jin)業協會履行(xing)備(bei)案手(shou)續。私(si)(si)(si)募基(ji)金(jin)管(guan)理人不得管(guan)理未備(bei)案的私(si)(si)(si)募基(ji)金(jin)。

為(wei)何要登記備案(an)?同(tong)(tong)濟(ji)大(da)學(xue)法(fa)學(xue)院副(fu)教授(shou)劉春彥解(jie)釋說,公示(shi)作為(wei)商事法(fa)律(lv)的(de)一項基(ji)礎性制度,具有(you)(you)保(bao)證交易秩序(xu)和(he)交易安全的(de)作用。公示(shi)能夠(gou)使交易各方尤(you)其是(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)者和(he)基(ji)金(jin)(jin)(jin)持有(you)(you)人知(zhi)悉基(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理人和(he)基(ji)金(jin)(jin)(jin)財(cai)產的(de)情況。同(tong)(tong)時,作為(wei)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)組成(cheng)部分的(de)私募基(ji)金(jin)(jin)(jin),事關(guan)國家(jia)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)和(he)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)服務實(shi)體(ti)經濟(ji),因(yin)此公示(shi)有(you)(you)利(li)于加強(qiang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)機構對私募基(ji)金(jin)(jin)(jin)監(jian)(jian)管(guan)。近些(xie)年私募基(ji)金(jin)(jin)(jin)雖然取得了發展(zhan),但是(shi)存在著眾多損害基(ji)金(jin)(jin)(jin)持有(you)(you)人利(li)益的(de)行為(wei),因(yin)此也需要通(tong)過公示(shi)加強(qiang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監(jian)(jian)管(guan)。

禁止性規定居多

《規定》共十(shi)四條(tiao)(tiao)(tiao)。阮萬錦分析說,除第(di)一條(tiao)(tiao)(tiao)、第(di)二(er)條(tiao)(tiao)(tiao)及(ji)第(di)十(shi)三(san)、第(di)十(shi)四條(tiao)(tiao)(tiao)之外(wai),其余十(shi)條(tiao)(tiao)(tiao)均是對私募(mu)基(ji)金管理人及(ji)從業(ye)人員的禁止(zhi)性要求。

在投(tou)資業務方面,《規定》要求私募基(ji)金管(guan)理人不得直(zhi)接或者(zhe)間接從事民間借貸、擔(dan)保、保理、典當、融(rong)資租賃、網絡借貸信(xin)息中介、眾籌、場外配資等任何(he)與(yu)私募基(ji)金管(guan)理相沖突或者(zhe)無關的業務。

對于(yu)私募基金(jin)管理人(ren)的出資(zi)(zi)提出的要(yao)求是:不(bu)得(de)有代持、循(xun)環出資(zi)(zi)、交叉出資(zi)(zi)、層級過多、結構復雜等情形,不(bu)得(de)隱瞞關(guan)聯(lian)關(guan)系或(huo)者將關(guan)聯(lian)關(guan)系非關(guan)聯(lian)化,以此確保管理人(ren)出資(zi)(zi)透(tou)明。

資(zi)金(jin)募集方(fang)面,《規定》要求,不得通(tong)過報刊、電(dian)(dian)臺、電(dian)(dian)視、互聯網等公眾傳(chuan)播媒體,講(jiang)座、報告(gao)會、分析會等方(fang)式(shi),布告(gao)、傳(chuan)單、短信(xin)、即(ji)時(shi)(shi)通(tong)訊工具、博(bo)客和電(dian)(dian)子郵件等載(zai)體,向不特定對象宣傳(chuan)推介;口頭、書面或(huo)者通(tong)過短信(xin)、即(ji)時(shi)(shi)通(tong)訊工具等方(fang)式(shi)直接或(huo)者間接向投(tou)資(zi)者承諾(nuo)保本保收益,包(bao)括(kuo)投(tou)資(zi)本金(jin)不受損失、固定比例損失或(huo)者承諾(nuo)最低收益等情形。

此(ci)外,在(zai)私募基(ji)金管(guan)理(li)人及從業人員(yuan)從事私募基(ji)金業務方(fang)面,提出十多項“不得(de)”。條(tiao)條(tiao)禁(jin)止性規定(ding),明(ming)確而具體,確保私募基(ji)金行業規范化運作(zuo)。

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