cciia.org.cn 2021-5-14 10:29:09 法治日報(bao)——法制網
□ 法治日報全(quan)媒(mei)體記者 周芬棉
保(bao)薦機構對擬(ni)上市(shi)(shi)公司進行輔導(dao)，是提(ti)高其規范運作(zuo)的重要(yao)(yao)一環。輔導(dao)制度是《證(zheng)券(quan)發行上市(shi)(shi)保(bao)薦業務管(guan)理(li)辦法(fa)(fa)》（以下(xia)簡稱《保(bao)薦辦法(fa)(fa)》）規定的一項(xiang)重要(yao)(yao)基礎(chu)性(xing)制度。為進一步(bu)規范輔導(dao)相關工(gong)作(zuo)，從源頭提(ti)高上市(shi)(shi)公司質量，證(zheng)監會于近(jin)日發布《首(shou)次公開發行股票(piao)并上市(shi)(shi)輔導(dao)監管(guan)規定(征(zheng)求意見稿)》(以下(xia)簡稱《征(zheng)求意見稿》)。
保薦機構承擔輔導工作
據證監會有關負責(ze)人介紹，《征求意見稿》的出發點(dian)在(zai)于強化保薦機構責(ze)任(ren)意識(shi)，壓實中介機構責(ze)任(ren)，從源(yuan)頭(tou)提高上市公司質(zhi)量，積極(ji)為穩步推(tui)進全(quan)市場注(zhu)冊制改(gai)革創造(zao)條件。
何謂保(bao)薦(jian)機(ji)構？依《保(bao)薦(jian)辦法》第二條(tiao)的規定，發(fa)(fa)行(xing)人申請首次公開發(fa)(fa)行(xing)股票（IPO）、上(shang)市公司發(fa)(fa)行(xing)新股、可轉換(huan)公司債券或公開發(fa)(fa)行(xing)存托憑證，應(ying)當聘請具(ju)有保(bao)薦(jian)業務資格(ge)的證券公司履行(xing)保(bao)薦(jian)職責(ze)。
經濟學者(zhe)、允泰(tai)資(zi)本創始合伙人(ren)付立(li)春說，發行(xing)人(ren)擬上市(shi)，需要具有保薦業務資(zi)格的證券公司(si)進行(xing)輔導，以(yi)此把好(hao)資(zi)本市(shi)場(chang)“入市(shi)關(guan)”，這是被市(shi)場(chang)反(fan)復檢驗(yan)行(xing)之(zhi)有效的做法。
總體來說，輔(fu)導作用(yong)還(huan)是(shi)很大的(de)(de)。但有時(shi)候，擬上市公司原(yuan)本就不錯，但按現(xian)在(zai)的(de)(de)規(gui)定，還(huan)是(shi)需(xu)要(yao)投行的(de)(de)輔(fu)導，使其更加規(gui)范(fan)化(hua)。付立春直言，輔(fu)導已成為(wei)券(quan)商的(de)(de)一項通道業(ye)務。
要成為(wei)具(ju)有(you)保薦業務資格的證券公(gong)司(si)，按《保薦辦法(fa)》的規定，必須具(ju)有(you)至(zhi)少(shao)4名保薦代(dai)表人(ren)，由保薦代(dai)表人(ren)具(ju)體(ti)負責保薦輔導工作。
北京市(shi)君(jun)致律師事(shi)務所主(zhu)任(ren)劉小英說，依據《征求(qiu)意見稿》，保薦機(ji)構為輔導機(ji)構。
而在輔導(dao)工作中，遇到的(de)(de)問題需要提交律師(shi)、會(hui)計師(shi)等出(chu)具初(chu)步意見，律師(shi)事務所(suo)、會(hui)計師(shi)事務所(suo)則為(wei)《征求意見稿》規定的(de)(de)，除保薦機(ji)構之外的(de)(de)證券服務機(ji)構，在實際輔導(dao)過程中，配(pei)合保薦機(ji)構參(can)與輔導(dao)工作。
能夠作(zuo)(zuo)為(wei)參與工作(zuo)(zuo)出具法(fa)律意見的律師(shi)事務(wu)(wu)所，需(xu)(xu)要向(xiang)證(zheng)(zheng)監會(hui)和國務(wu)(wu)院(yuan)有(you)關主(zhu)管部(bu)門備案(an)；為(wei)證(zheng)(zheng)券發行制(zhi)作(zuo)(zuo)出具財務(wu)(wu)報表審計報告(gao)、內部(bu)控制(zhi)審計報告(gao)、內部(bu)控制(zhi)鑒證(zheng)(zheng)報告(gao)、驗資(zi)報告(gao)、盈利(li)預測審核報告(gao)的會(hui)計師(shi)事務(wu)(wu)所，也需(xu)(xu)要向(xiang)證(zheng)(zheng)監會(hui)和國務(wu)(wu)院(yuan)有(you)關主(zhu)管部(bu)門備案(an)。
據了解，過去能夠參與輔導工作的(de)(de)會計(ji)師事務所(suo)、律(lv)師事務所(suo)，需要取(qu)得相關(guan)的(de)(de)資質，而現在(zai)的(de)(de)規定只(zhi)要求備案即可，有利于證(zheng)券(quan)服務機構(gou)公平(ping)競爭參與證(zheng)券(quan)發(fa)行輔導工作。
規范化運轉是輔導核心
付立春認(ren)為，輔導的核心工(gong)作就是使擬(ni)上(shang)市公司(si)符(fu)合上(shang)市公司(si)的規(gui)范化運作要求。
資深律(lv)(lv)師馬(ma)鵬瑞(rui)認(ren)為，根據(ju)《征求意(yi)見稿》第(di)三條的(de)(de)規(gui)(gui)定(ding)，輔(fu)導工作(zuo)應當(dang)促(cu)進輔(fu)導對(dui)象具備成為上(shang)市(shi)(shi)公眾(zhong)公司應有的(de)(de)公司治(zhi)理結(jie)構、會計基礎工作(zuo)、內部控(kong)(kong)制(zhi)(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)(zhi)度，充分了解多層次資本市(shi)(shi)場(chang)各(ge)板(ban)塊的(de)(de)特點(dian)和(he)屬性；督促(cu)輔(fu)導對(dui)象及其董監(jian)高、持有百(bai)分之五以上(shang)股(gu)份的(de)(de)股(gu)東(dong)和(he)實際控(kong)(kong)制(zhi)(zhi)(zhi)人（或其法定(ding)代表人）全面掌握發行(xing)上(shang)市(shi)(shi)、規(gui)(gui)范運作(zuo)等方面的(de)(de)法律(lv)(lv)法規(gui)(gui)和(he)規(gui)(gui)則(ze)、知悉信息披露和(he)履行(xing)承(cheng)諾等方面的(de)(de)責任和(he)義務(wu)，樹立進入(ru)證券市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)誠信意(yi)識(shi)、自(zi)律(lv)(lv)意(yi)識(shi)和(he)法治(zhi)意(yi)識(shi)。
持有百分之五以上(shang)股份股東為(wei)法(fa)(fa)(fa)定代表(biao)人(ren)或(huo)其(qi)他組織形式(shi)的(de)(de)，輔導機(ji)構應(ying)當督促其(qi)法(fa)(fa)(fa)定代表(biao)人(ren)、基(ji)金(jin)管理人(ren)的(de)(de)法(fa)(fa)(fa)定代表(biao)人(ren)、執行(xing)(xing)事務合伙人(ren)全面(mian)掌握發行(xing)(xing)上(shang)市(shi)、規范(fan)運作等(deng)(deng)方面(mian)的(de)(de)法(fa)(fa)(fa)律法(fa)(fa)(fa)規和規則、知悉(xi)信(xin)息披露和履行(xing)(xing)承諾等(deng)(deng)方面(mian)的(de)(de)責(ze)任(ren)和義務。
按照《征求意見稿》，輔(fu)導期原則上(shang)不少于3個月。證(zheng)監(jian)會派出(chu)機(ji)構監(jian)管輔(fu)導機(ji)構的輔(fu)導工作(zuo)，并對(dui)其工作(zuo)開(kai)展情況及成效(xiao)作(zuo)出(chu)評價，但不對(dui)輔(fu)導對(dui)象是否符(fu)合發行上(shang)市條件作(zuo)實質(zhi)性判斷(duan)。
業內(nei)人士認(ren)為(wei)，保薦機構選(xuan)擇輔(fu)導(dao)(dao)對象(xiang)要慎重(zhong)，選(xuan)擇符合國家發展(zhan)戰略要求符合上市(shi)條件的優質公司作為(wei)輔(fu)導(dao)(dao)對象(xiang)，既能保證(zheng)其(qi)成功進入證(zheng)券市(shi)場(chang)，也能保障自(zi)身收益和良(liang)好口碑(bei)。
發行人有問題保薦先擔責
新證(zheng)券法施行(xing)后，最大的變化之一是，加大了保薦(jian)機構等中介機構的法律責(ze)任(ren)。輔(fu)導工作不扎實(shi)，使(shi)上市公司涉嫌欺詐發行(xing)的，保薦(jian)機構難逃其責(ze)。
劉(liu)小英說(shuo)，《公開(kai)發(fa)(fa)(fa)行證(zheng)券的(de)公司信息披露內(nei)容與格(ge)式準(zhun)則第(di)1號——招(zhao)股說(shuo)明書(shu)（2015年(nian)修訂）》第(di)二(er)章第(di)十八條(tiao)指出(chu)，保薦人(ren)承諾(nuo)因其為發(fa)(fa)(fa)行人(ren)首次公開(kai)發(fa)(fa)(fa)行股票制(zhi)作、出(chu)具(ju)的(de)文件有虛假記(ji)載、誤導(dao)性陳述或(huo)者重大(da)遺漏，給投資者造成(cheng)損(sun)失的(de)，將先(xian)行賠償投資者損(sun)失。
對保薦(jian)機構自行(xing)(xing)承(cheng)諾先行(xing)(xing)賠(pei)付(fu)所作(zuo)的(de)安排，目的(de)在(zai)于有效(xiao)落實中介機構責任，遏(e)制欺詐發行(xing)(xing)行(xing)(xing)為(wei)，強化對投資(zi)者的(de)保護。
先(xian)行(xing)(xing)賠(pei)付本質(zhi)上是一(yi)種便利(li)投(tou)資(zi)者獲得經(jing)濟賠(pei)償的(de)(de)替(ti)代性制度安排(pai)，對于(yu)投(tou)資(zi)者因欺詐發行(xing)(xing)等嚴重(zhong)違(wei)法行(xing)(xing)為而遭受的(de)(de)損失(shi)，由承擔保薦(jian)責任(ren)的(de)(de)保薦(jian)機構基(ji)于(yu)其事先(xian)的(de)(de)自律承諾先(xian)行(xing)(xing)賠(pei)付投(tou)資(zi)者，并相應取得向發行(xing)(xing)人依法追償的(de)(de)權利(li)。這一(yi)制度安排(pai)，是基(ji)于(yu)我(wo)國市場法治和誠信環境(jing)，有效落實(shi)投(tou)資(zi)者權益保護的(de)(de)有益探(tan)索(suo)。
新(xin)證(zheng)券(quan)法施行(xing)(xing)后(hou)，依據(ju)其第(di)九十三條的規(gui)定，發行(xing)(xing)人因欺詐發行(xing)(xing)、虛假陳述或者(zhe)其他重大違法行(xing)(xing)為給投(tou)(tou)資者(zhe)造成損(sun)(sun)失的，發行(xing)(xing)人的控股(gu)股(gu)東、實際(ji)控制人、相關的證(zheng)券(quan)公(gong)司可以(yi)委托投(tou)(tou)資者(zhe)保(bao)護機(ji)構，就賠償(chang)事宜與受到損(sun)(sun)失的投(tou)(tou)資者(zhe)達成協議(yi)，予以(yi)先行(xing)(xing)賠付。先行(xing)(xing)賠付后(hou)，可以(yi)依法向發行(xing)(xing)人以(yi)及(ji)其他連帶責任人追償(chang)。
這些制度安排，意(yi)味著(zhu)保薦輔導并非穩賺不(bu)賠(pei)，其(qi)輔導對象涉嫌欺詐發行時，對投資(zi)者負責(ze)的首(shou)先是(shi)保薦機(ji)構。
對于發行人提交的申(shen)請文件存在(zai)問題時，保薦機構也要(yao)擔責(ze)。
依據《保(bao)(bao)(bao)薦(jian)辦法》的(de)規定(ding)(ding)，發行人在證券(quan)(quan)發行募集(ji)文件等(deng)(deng)申請文件存(cun)在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏等(deng)(deng)情形時(shi)，證監(jian)(jian)會可以(yi)暫停保(bao)(bao)(bao)薦(jian)機(ji)構(gou)的(de)保(bao)(bao)(bao)薦(jian)業(ye)務資格12個(ge)月到36個(ge)月，責(ze)令保(bao)(bao)(bao)薦(jian)機(ji)構(gou)更換相關負責(ze)人，對保(bao)(bao)(bao)薦(jian)代(dai)表(biao)人采取認定(ding)(ding)為不適(shi)當(dang)人選(xuan)的(de)監(jian)(jian)管措(cuo)施(shi)；情節嚴重的(de)，撤銷保(bao)(bao)(bao)薦(jian)業(ye)務資格，對相關責(ze)任人采取證券(quan)(quan)市場禁入的(de)措(cuo)施(shi)：
發行人(ren)公開(kai)發行證券(quan)上市當年即虧損的，證監會可以暫停(ting)保(bao)薦機構(gou)的保(bao)薦業務資格3個月，對(dui)保(bao)薦代表人(ren)采取認(ren)定(ding)為不(bu)適當人(ren)選(xuan)的監管措施，尚未(wei)盈利的企業或者(zhe)已在證券(quan)發行募(mu)集文(wen)件中充分(fen)分(fen)析并揭(jie)示(shi)相關風險(xian)的除(chu)外。
保(bao)(bao)薦(jian)(jian)代表人(ren)(ren)在與保(bao)(bao)薦(jian)(jian)工(gong)作相關文件(jian)上簽字推薦(jian)(jian)發(fa)行人(ren)(ren)證(zheng)券發(fa)行上市(shi)，但未參加盡職調查工(gong)作，或(huo)者盡職調查工(gong)作不(bu)徹底、不(bu)充(chong)分，明顯不(bu)符合業務(wu)規則(ze)和行業規范的(de)，證(zheng)監會可以采(cai)取(qu)認(ren)定為不(bu)適當人(ren)(ren)選的(de)監管措(cuo)施(shi)；情節嚴重的(de)，對其(qi)采(cai)取(qu)證(zheng)券市(shi)場禁入的(de)措(cuo)施(shi)。
不(bu)僅如此，公司(si)上市(shi)后，原保(bao)薦人(ren)(ren)還(huan)有持(chi)續督導(dao)(dao)之(zhi)責(ze)。在持(chi)續督導(dao)(dao)期間(jian)，發(fa)行人(ren)(ren)出現上市(shi)當年(nian)累(lei)計50%以上募集資金的(de)(de)用途與承諾不(bu)符(fu)，或者(zhe)首(shou)次公開(kai)發(fa)行股(gu)票并上市(shi)之(zhi)日起12個(ge)月(yue)內控股(gu)股(gu)東(dong)或者(zhe)實際控制人(ren)(ren)發(fa)生變(bian)更等情形時，證(zheng)監(jian)會可以根據情節輕重(zhong)，在3個(ge)月(yue)到12個(ge)月(yue)內不(bu)受理相關保(bao)薦代表人(ren)(ren)具體(ti)負責(ze)的(de)(de)推薦；情節特(te)別嚴重(zhong)的(de)(de)，對保(bao)薦代表人(ren)(ren)采取認定為(wei)不(bu)適當人(ren)(ren)選的(de)(de)監(jian)管措施。
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